Deflation

Deflation – Definition, Ursachen, Folgen und Beispiele

Unter Deflation versteht man einen anhaltenden Rückgang des allgemeinen Preisniveaus. Waren und Dienstleistungen werden im Durchschnitt günstiger, während die Kaufkraft des Geldes steigt. Verbraucher können sich mit demselben Geldbetrag mehr leisten als zuvor.

Auf den ersten Blick klingt Deflation positiv. Sinkende Preise entlasten schließlich die Haushalte. Für eine Volkswirtschaft kann eine länger anhaltende Deflation jedoch problematisch sein. Unternehmen erzielen geringere Umsätze, Investitionen werden verschoben und die reale Belastung von Schulden steigt.

Besonders gefährlich wird Deflation, wenn Verbraucher und Unternehmen dauerhaft mit weiter sinkenden Preisen rechnen. Dann kann eine Abwärtsspirale aus Kaufzurückhaltung, Produktionsrückgang, Arbeitslosigkeit und nochmals sinkenden Preisen entstehen.

Deflation einfach erklärt

Deflation bedeutet, dass die Preise in einer Volkswirtschaft über einen längeren Zeitraum insgesamt sinken. Entscheidend ist dabei nicht, dass einzelne Produkte günstiger werden. Von Deflation spricht man erst, wenn das durchschnittliche Preisniveau vieler Waren und Dienstleistungen zurückgeht.

Ein einfaches Beispiel:

Kostet ein durchschnittlicher Warenkorb heute 100 Euro und ein Jahr später nur noch 97 Euro, ist das Preisniveau um drei Prozent gesunken. Die Deflationsrate beträgt in diesem vereinfachten Beispiel drei Prozent.

Die Kaufkraft des Geldes ist dadurch gestiegen. Für 100 Euro können mehr Waren gekauft werden als im Vorjahr.

Deflation auf einen Blick

Merkmal	Bedeutung
Definition	Anhaltender Rückgang des allgemeinen Preisniveaus
Auswirkung auf die Kaufkraft	Die Kaufkraft des Geldes steigt
Auswirkung auf Unternehmen	Umsätze und Gewinne können sinken
Auswirkung auf Schulden	Die reale Schuldenlast steigt
Auswirkung auf Konsum	Käufe können aufgeschoben werden
Auswirkung auf Beschäftigung	Arbeitslosigkeit kann zunehmen
Gegenteil	Inflation

Wann spricht man von Deflation?

Nicht jeder Preisrückgang ist automatisch eine Deflation. Wenn lediglich Benzin, Elektronik oder Lebensmittel günstiger werden, handelt es sich zunächst nur um Preisänderungen in einzelnen Bereichen.

Von Deflation wird gesprochen, wenn:

• das allgemeine Preisniveau sinkt,
• viele Waren und Dienstleistungen betroffen sind,
• der Preisrückgang über einen längeren Zeitraum anhält,
• die Entwicklung weite Teile der Volkswirtschaft erfasst.

Ein einmaliger Preisrückgang aufgrund einer guten Ernte oder fallender Energiepreise reicht dafür normalerweise nicht aus.

Wie wird Deflation gemessen?

Deflation wird meist anhand eines Preisindex gemessen. In Deutschland spielt insbesondere der Verbraucherpreisindex eine wichtige Rolle. Er bildet ab, wie sich die Preise eines typischen Warenkorbs für private Haushalte verändern.

Zum Warenkorb gehören beispielsweise:

• Lebensmittel,
• Mieten,
• Energie,
• Kraftstoffe,
• Kleidung,
• Verkehr,
• Freizeitangebote,
• Versicherungen,
• Dienstleistungen.

Sinkt der Verbraucherpreisindex im Vergleich zum Vorjahreszeitraum, kann eine negative Inflationsrate vorliegen. Hält diese Entwicklung an und betrifft sie die gesamte Wirtschaft, spricht man von Deflation.

Deflationsrate berechnen

Die Deflationsrate kann mit folgender Formel berechnet werden:

Deflationsrate = ((Preisindex alt − Preisindex neu) ÷ Preisindex alt) × 100

Beispiel:

• Preisindex im Vorjahr: 120 Punkte
• Preisindex im aktuellen Jahr: 117 Punkte

Die Rechnung lautet:

((120 − 117) ÷ 120) × 100 = 2,5 Prozent

Das allgemeine Preisniveau ist somit um 2,5 Prozent gesunken.

Was ist der Unterschied zwischen Deflation und Inflation?

Deflation und Inflation beschreiben entgegengesetzte Entwicklungen des allgemeinen Preisniveaus.

Merkmal	Inflation	Deflation
Preisniveau	Steigt	Sinkt
Kaufkraft des Geldes	Sinkt	Steigt
Schuldenbelastung	Nimmt real eher ab	Nimmt real zu
Konsumverhalten	Käufe können vorgezogen werden	Käufe können verschoben werden
Unternehmensumsätze	Steigen häufig nominal	Können sinken
Gefahr	Kaufkraftverlust	Wirtschaftliche Abwärtsspirale

Bei Inflation verliert Geld an Kaufkraft. Bei Deflation gewinnt Geld an Kaufkraft. Beide Entwicklungen können problematisch werden, wenn sie stark ausgeprägt sind oder über einen längeren Zeitraum anhalten.

Deflation und Disinflation – der Unterschied

Deflation wird häufig mit Disinflation verwechselt. Die Begriffe bedeuten jedoch nicht dasselbe.

Bei Disinflation steigen die Preise weiterhin, aber langsamer als zuvor.

Beispiel:

• Jahr 1: Inflation von 8 Prozent
• Jahr 2: Inflation von 4 Prozent
• Jahr 3: Inflation von 2 Prozent

Die Preise steigen weiterhin. Die Inflationsrate nimmt lediglich ab.

Bei Deflation sinken die Preise dagegen tatsächlich.

• Inflation: Preise steigen.
• Disinflation: Preise steigen langsamer.
• Deflation: Preise sinken.

Welche Ursachen hat Deflation?

Deflation kann verschiedene Ursachen haben. Häufig wirken mehrere Faktoren gleichzeitig zusammen.

Rückgang der Nachfrage

Eine der wichtigsten Ursachen ist eine sinkende gesamtwirtschaftliche Nachfrage. Haushalte konsumieren weniger, Unternehmen investieren weniger und möglicherweise reduziert auch der Staat seine Ausgaben.

Unternehmen reagieren auf die schwache Nachfrage häufig mit Preissenkungen, um ihre Produkte weiterhin verkaufen zu können.

Mögliche Gründe für eine sinkende Nachfrage sind:

• hohe Arbeitslosigkeit,
• unsichere wirtschaftliche Erwartungen,
• sinkende Einkommen,
• hohe Zinsen,
• steigende Sparneigung,
• Überschuldung,
• politische oder wirtschaftliche Krisen.

Zu geringe Geldmenge

Deflation kann entstehen, wenn im Verhältnis zur angebotenen Menge an Waren und Dienstleistungen zu wenig Geld beziehungsweise Kredit verfügbar ist.

Wenn Banken weniger Kredite vergeben, Unternehmen weniger investieren und Haushalte weniger ausgeben, sinkt die Nachfrage. Dadurch geraten die Preise unter Druck.

Restriktive Geldpolitik

Eine Zentralbank kann durch hohe Leitzinsen versuchen, eine starke Inflation zu bekämpfen. Werden die Zinsen jedoch zu stark oder zu lange angehoben, können Konsum und Investitionen übermäßig zurückgehen.

Die Folge kann eine stark sinkende Nachfrage sein, die im Extremfall in eine Deflation übergeht.

Kreditklemme

Bei einer Kreditklemme vergeben Banken nur noch wenige Kredite. Unternehmen können Investitionen nicht finanzieren und Verbraucher erhalten möglicherweise keine Kredite für Immobilien oder größere Anschaffungen.

Die geringere Kreditvergabe reduziert die Nachfrage und kann Preisrückgänge verstärken.

Überproduktion

Produzieren Unternehmen dauerhaft mehr Waren, als nachgefragt werden, entstehen hohe Lagerbestände. Um diese abzubauen, senken die Unternehmen ihre Preise.

Wenn viele Branchen gleichzeitig betroffen sind, kann daraus eine allgemeine Deflation entstehen.

Sinkende Löhne

Sinkende Löhne reduzieren die Kaufkraft der Beschäftigten. Die Haushalte konsumieren weniger, wodurch die Nachfrage weiter zurückgeht.

Unternehmen können wiederum gezwungen sein, ihre Preise zu senken. Daraus kann eine Lohn-Preis-Abwärtsspirale entstehen.

Staatliche Sparpolitik

Reduziert der Staat seine Ausgaben stark oder erhöht er gleichzeitig Steuern, kann die gesamtwirtschaftliche Nachfrage sinken.

Besonders während einer Rezession kann eine sehr strenge Sparpolitik den wirtschaftlichen Abschwung verstärken und Deflationsrisiken erhöhen.

Technischer Fortschritt

Technischer Fortschritt kann die Produktionskosten senken. Dadurch werden bestimmte Produkte günstiger.

Ein bekanntes Beispiel sind Computer, Speichermedien und andere elektronische Geräte. Diese Preisrückgänge sind jedoch nicht automatisch schädlich. Werden Produkte aufgrund höherer Produktivität günstiger, kann dies den Wohlstand erhöhen.

Problematisch wird es erst, wenn die Preise in weiten Teilen der Volkswirtschaft aufgrund einer schwachen Nachfrage und rückläufigen Einkommen sinken.

Starke Währung

Wertet eine Währung stark auf, werden importierte Waren günstiger. Dies kann den Preisanstieg bremsen oder zu sinkenden Preisen beitragen.

Gleichzeitig können Exporte teurer werden. Exportorientierte Unternehmen verkaufen möglicherweise weniger, was die wirtschaftliche Aktivität zusätzlich belastet.

Nachfragebedingte und angebotsbedingte Deflation

Deflation kann danach unterschieden werden, ob sie vor allem durch eine schwache Nachfrage oder durch ein steigendes Angebot verursacht wird.

Nachfragebedingte Deflation

Bei einer nachfragebedingten Deflation geben Haushalte, Unternehmen und Staat weniger Geld aus. Die Unternehmen können ihre Produkte nicht mehr zu den bisherigen Preisen verkaufen.

Typische Folgen sind:

• Preissenkungen,
• Produktionskürzungen,
• Entlassungen,
• sinkende Einkommen,
• weiterer Nachfragerückgang.

Diese Form der Deflation gilt als besonders gefährlich.

Angebotsbedingte Deflation

Bei einer angebotsbedingten Deflation sinken Preise, weil Unternehmen effizienter produzieren können oder das Warenangebot stark zunimmt.

Ursachen können sein:

• technischer Fortschritt,
• Automatisierung,
• günstigere Rohstoffe,
• höhere Produktivität,
• stärkerer Wettbewerb.

Diese Form kann für Verbraucher und Volkswirtschaft vorteilhaft sein, solange Einkommen, Beschäftigung und Nachfrage stabil bleiben.

Warum kann Deflation gefährlich sein?

Sinkende Preise erscheinen zunächst vorteilhaft. Das Problem entsteht jedoch durch die Erwartungen der Marktteilnehmer.

Wenn Verbraucher davon ausgehen, dass ein Produkt in einigen Monaten noch günstiger sein wird, verschieben sie den Kauf. Unternehmen verkaufen weniger und senken daraufhin erneut die Preise.

Gleichzeitig reduzieren sie Produktion, Investitionen und Beschäftigung. Dadurch sinken die Einkommen und die Nachfrage fällt weiter.

So kann ein selbstverstärkender Kreislauf entstehen.

Die Deflationsspirale

Eine Deflationsspirale beschreibt einen wirtschaftlichen Abwärtsprozess, bei dem sich sinkende Preise und sinkende Nachfrage gegenseitig verstärken.

Der Ablauf kann folgendermaßen aussehen:

1. Verbraucher erwarten weiter fallende Preise.
2. Käufe werden verschoben.
3. Unternehmen verkaufen weniger.
4. Unternehmen senken ihre Preise.
5. Gewinne und Umsätze sinken.
6. Investitionen werden gestoppt.
7. Beschäftigte werden entlassen oder Löhne gekürzt.
8. Die Einkommen der Haushalte sinken.
9. Die Nachfrage geht erneut zurück.
10. Die Preise sinken weiter.

Ohne Gegenmaßnahmen kann sich die wirtschaftliche Lage immer weiter verschlechtern.

Beispiel für eine Deflationsspirale

Ein Möbelhersteller stellt fest, dass Verbraucher größere Anschaffungen verschieben. Das Unternehmen verkauft weniger Möbel und senkt die Preise um zehn Prozent.

Trotz der niedrigeren Preise bleibt die Nachfrage schwach. Das Unternehmen reduziert seine Produktion, bestellt weniger Material und entlässt Beschäftigte.

Die entlassenen Arbeitnehmer verfügen über weniger Einkommen und verzichten ebenfalls auf größere Anschaffungen. Andere Unternehmen verkaufen dadurch ebenfalls weniger.

Die Nachfrage sinkt weiter und weitere Unternehmen senken ihre Preise. Auf diese Weise kann sich die Deflation selbst verstärken.

Welche Folgen hat Deflation für Verbraucher?

Für Verbraucher hat Deflation sowohl positive als auch negative Auswirkungen.

Vorteile für Verbraucher

• Viele Waren und Dienstleistungen werden günstiger.
• Die Kaufkraft von Bargeld und Guthaben steigt.
• Wer keine Schulden hat, kann vom steigenden Geldwert profitieren.
• Ersparnisse gewinnen real an Wert.

Nachteile für Verbraucher

• Arbeitsplätze können unsicherer werden.
• Löhne können sinken.
• Die reale Belastung bestehender Kredite steigt.
• Vermögenspreise können fallen.
• Unternehmen können Leistungen und Angebote reduzieren.

Sinkende Preise bringen einem Haushalt wenig, wenn gleichzeitig das Einkommen sinkt oder der Arbeitsplatz verloren geht.

Welche Folgen hat Deflation für Unternehmen?

Unternehmen leiden bei Deflation häufig unter sinkenden Verkaufspreisen und einer schwachen Nachfrage.

Mögliche Folgen sind:

• sinkende Umsätze,
• geringere Gewinne,
• steigende reale Schuldenlast,
• verschobene Investitionen,
• Produktionskürzungen,
• Personalabbau,
• mehr Insolvenzen.

Besonders gefährdet sind stark verschuldete Unternehmen. Ihre Kredite müssen weiterhin in gleicher nominaler Höhe zurückgezahlt werden, während Einnahmen und Verkaufspreise sinken.

Welche Folgen hat Deflation für Arbeitnehmer?

Arbeitnehmer können zunächst von sinkenden Preisen profitieren. Bleibt das Einkommen unverändert, steigt ihre reale Kaufkraft.

In einer länger anhaltenden Deflation reagieren Unternehmen jedoch häufig mit:

• Einstellungsstopps,
• Kurzarbeit,
• weniger Lohnerhöhungen,
• Lohnsenkungen,
• Entlassungen.

Dadurch kann die Arbeitslosigkeit steigen. Für Beschäftigte ist daher nicht nur die Preisentwicklung, sondern auch die Entwicklung von Löhnen und Arbeitsplätzen entscheidend.

Welche Folgen hat Deflation für Sparer?

Sparer können von Deflation profitieren, weil der reale Wert ihrer Guthaben steigt.

Beispiel:

Ein Sparer besitzt 10.000 Euro. Sinkt das allgemeine Preisniveau um fünf Prozent, kann er sich mit diesem Betrag mehr leisten als zuvor.

Allerdings bestehen auch Risiken:

• Banken können unter Kreditausfällen leiden.
• Zinsen auf sichere Anlagen können sehr niedrig sein.
• Unternehmen können weniger Dividenden zahlen.
• Aktien- und Immobilienpreise können fallen.

Welche Folgen hat Deflation für Schuldner?

Für Schuldner ist Deflation besonders ungünstig. Der nominale Kreditbetrag bleibt gleich, während Preise, Einkommen und Umsätze sinken können.

Dadurch steigt die reale Schuldenlast.

Beispiel:

Ein Haushalt hat einen Kredit über 200.000 Euro. Wenn Einkommen und Preise um zehn Prozent sinken, bleibt der Kredit weiterhin bei 200.000 Euro. Gemessen an der Kaufkraft und am Einkommen ist die Belastung nun größer.

Dieses Problem wird als Schuldendeflation bezeichnet.

Was ist Schuldendeflation?

Die Theorie der Schuldendeflation beschreibt, wie hohe Verschuldung und sinkende Preise einen wirtschaftlichen Abschwung verstärken können.

Der Ablauf kann folgendermaßen aussehen:

1. Haushalte und Unternehmen versuchen, Schulden zurückzuzahlen.
2. Sie reduzieren Konsum und Investitionen.
3. Die Nachfrage sinkt.
4. Preise und Einkommen fallen.
5. Die reale Schuldenlast steigt.
6. Noch mehr Schuldner geraten in Zahlungsschwierigkeiten.
7. Banken erleiden Kreditausfälle.
8. Die Kreditvergabe wird weiter eingeschränkt.

Dadurch kann eine schwere wirtschaftliche Krise entstehen.

Welche Folgen hat Deflation für Immobilien?

In einer Deflation können Immobilienpreise sinken, insbesondere wenn Arbeitslosigkeit steigt und Kredite schwerer erhältlich werden.

Für Eigentümer mit einem hohen Immobilienkredit kann dies problematisch sein:

• Der Marktwert der Immobilie sinkt.
• Die Kreditsumme bleibt bestehen.
• Das Einkommen kann zurückgehen.
• Ein Verkauf kann nicht ausreichen, um den Kredit vollständig zu tilgen.

Wer eine Immobilie ohne hohe Schulden besitzt, kann dagegen von sinkenden Kosten und einer steigenden Kaufkraft profitieren.

Welche Folgen hat Deflation für Aktien?

Deflation belastet häufig die Aktienmärkte. Sinkende Nachfrage und niedrigere Verkaufspreise können die Gewinne der Unternehmen reduzieren.

Besonders betroffen können sein:

• hoch verschuldete Unternehmen,
• Banken,
• zyklische Konsumunternehmen,
• Immobilienunternehmen,
• Industrieunternehmen.

Unternehmen mit stabiler Nachfrage, geringer Verschuldung und hoher Preissetzungsmacht können eine Deflation möglicherweise besser überstehen.

Welche Folgen hat Deflation für Banken?

Banken können während einer Deflation unter steigenden Kreditausfällen leiden. Haushalte und Unternehmen haben möglicherweise Schwierigkeiten, ihre Schulden zu bedienen.

Gleichzeitig sinkt die Nachfrage nach neuen Krediten. Banken werden vorsichtiger und verschärfen ihre Kreditbedingungen.

Dadurch kann eine Kreditklemme entstehen, die den wirtschaftlichen Abschwung weiter verstärkt.

Welche Folgen hat Deflation für den Staat?

Auch der Staat wird durch Deflation belastet.

Mögliche Folgen sind:

• sinkende Steuereinnahmen,
• höhere Sozialausgaben,
• steigende Arbeitslosigkeit,
• größere reale Staatsschulden,
• höhere Haushaltsdefizite,
• mehr Unternehmensinsolvenzen.

Die nominale Staatsschuld verändert sich durch Deflation nicht automatisch. Da jedoch Preise, Wirtschaftsleistung und Steuereinnahmen sinken, wird die Schuldenlast im Verhältnis zur Wirtschaftsleistung größer.

Wer profitiert von Deflation?

Deflation kann bestimmten Gruppen Vorteile bringen:

• Sparer mit sicheren Geldbeständen,
• Verbraucher mit stabilem Einkommen,
• Gläubiger, deren Forderungen vollständig zurückgezahlt werden,
• Unternehmen mit hohen Bargeldreserven und niedrigen Schulden,
• Käufer, die während fallender Preise günstig investieren können.

Diese Vorteile gelten jedoch nur, solange Einkommen, Arbeitsplätze und Finanzsystem stabil bleiben.

Wer verliert bei Deflation?

Besonders negativ betroffen sind häufig:

• hoch verschuldete Haushalte,
• hoch verschuldete Unternehmen,
• Immobilienbesitzer mit großen Krediten,
• Arbeitnehmer in konjunkturabhängigen Branchen,
• Staaten mit hoher Verschuldung,
• Banken mit vielen gefährdeten Krediten.

Ist Deflation immer schlecht?

Nein. Nicht jeder allgemeine Preisrückgang ist automatisch schädlich.

Sinken Preise aufgrund von Produktivitätsfortschritten, technischem Wandel oder günstigerer Produktion, kann dies positive Folgen haben. Verbraucher erhalten mehr Waren für ihr Geld, ohne dass Einkommen oder Beschäftigung sinken müssen.

Gefährlich ist vor allem eine Deflation, die durch schwache Nachfrage, fallende Einkommen, hohe Schulden und pessimistische Erwartungen verursacht wird.

Gute und schlechte Deflation

Günstige Preisentwicklung	Problematische Deflation
Höhere Produktivität	Zusammenbruch der Nachfrage
Niedrigere Produktionskosten	Steigende Arbeitslosigkeit
Technischer Fortschritt	Sinkende Löhne
Steigende Produktion	Sinkende Produktion
Stabile Einkommen	Fallende Einkommen
Geringe Verschuldung	Hohe Schuldenlast

Was kann die Zentralbank gegen Deflation tun?

Zentralbanken versuchen, Deflation mit einer expansiven Geldpolitik zu bekämpfen.

Leitzinsen senken

Niedrigere Leitzinsen sollen Kredite günstiger machen. Unternehmen können leichter investieren und Verbraucher größere Anschaffungen finanzieren.

Dadurch soll die Nachfrage steigen.

Wertpapiere kaufen

Die Zentralbank kann Staatsanleihen oder andere Wertpapiere kaufen. Dadurch wird zusätzliche Liquidität in das Finanzsystem gebracht.

Dieses Vorgehen wird häufig als quantitative Lockerung bezeichnet.

Banken mehr Liquidität bereitstellen

Die Zentralbank kann Banken günstige Finanzierungsmöglichkeiten anbieten. Dadurch sollen diese mehr Kredite an Unternehmen und Haushalte vergeben.

Inflationserwartungen beeinflussen

Eine Zentralbank kann ankündigen, eine leicht positive Inflation anzustreben. Wenn Haushalte und Unternehmen wieder mit steigenden Preisen rechnen, könnten sie Käufe und Investitionen weniger stark aufschieben.

Negativzinsen

In bestimmten Situationen können Zentralbanken negative Zinsen auf Einlagen von Banken erheben. Dadurch sollen Banken dazu bewegt werden, Geld eher zu verleihen als bei der Zentralbank zu parken.

Die Wirksamkeit von Negativzinsen ist jedoch umstritten und kann Nebenwirkungen haben.

Was kann der Staat gegen Deflation tun?

Der Staat kann die Nachfrage durch eine expansive Finanzpolitik stärken.

Mögliche Maßnahmen sind:

• höhere öffentliche Investitionen,
• Steuersenkungen,
• direkte Unterstützung für Haushalte,
• Investitionsprogramme,
• Förderung von Beschäftigung,
• staatliche Garantien für Kredite,
• Stabilisierung des Bankensystems.

Besonders wirksam können Investitionen in Infrastruktur, Bildung, Digitalisierung und Energieversorgung sein. Sie erhöhen kurzfristig die Nachfrage und können langfristig die Produktivität verbessern.

Warum helfen Steuersenkungen nicht immer?

Steuersenkungen erhöhen zwar grundsätzlich das verfügbare Einkommen. In einer schweren Krise können Haushalte das zusätzliche Geld jedoch sparen, anstatt es auszugeben.

Wenn die Menschen Angst vor Arbeitslosigkeit oder weiter sinkenden Einkommen haben, bleibt der gewünschte Nachfrageeffekt möglicherweise aus.

Direkte staatliche Investitionen wirken deshalb unter Umständen schneller auf die gesamtwirtschaftliche Nachfrage.

Was ist eine Liquiditätsfalle?

Eine Liquiditätsfalle kann entstehen, wenn die Zinsen bereits sehr niedrig sind, Haushalte und Unternehmen aber trotzdem nicht mehr konsumieren oder investieren.

Menschen halten dann lieber Bargeld oder sichere Guthaben, weil sie mit sinkenden Preisen und einer schwachen Wirtschaft rechnen.

Die Zentralbank kann die Nachfrage in einer solchen Situation nicht allein durch weitere Zinssenkungen ausreichend beleben.

Dann können zusätzliche staatliche Ausgaben oder andere wirtschaftspolitische Maßnahmen notwendig werden.

Deflation in der Geschichte

Historisch trat Deflation häufig während schwerer Wirtschaftskrisen auf.

Die Weltwirtschaftskrise ab 1929

Während der Weltwirtschaftskrise brachen Nachfrage, Produktion und Beschäftigung in vielen Ländern stark ein.

Banken gerieten in Schwierigkeiten, Kredite wurden knapp und Unternehmen senkten ihre Preise. Gleichzeitig stieg die reale Last der bestehenden Schulden.

Die Deflation verstärkte den wirtschaftlichen Zusammenbruch und trug zur hohen Arbeitslosigkeit bei.

Japan seit den 1990er-Jahren

Japan erlebte nach dem Platzen einer Immobilien- und Aktienblase eine lange Phase schwachen Wachstums und sehr niedriger Inflation. Zeitweise sanken die Preise.

Unternehmen und Haushalte konzentrierten sich auf den Abbau ihrer Schulden. Gleichzeitig blieben Konsum und Investitionen schwach.

Die japanische Entwicklung wird häufig als Beispiel dafür genannt, wie schwer es sein kann, dauerhaft niedrige Inflation und Deflationserwartungen zu überwinden.

Deflation während Finanzkrisen

Auch während moderner Finanzkrisen kann Deflationsgefahr entstehen. Wenn Vermögenspreise fallen, Banken weniger Kredite vergeben und Haushalte ihre Ausgaben reduzieren, sinkt die Nachfrage.

Zentralbanken und Regierungen versuchen deshalb häufig frühzeitig gegenzusteuern.

Deflation im Alltag – ein Beispiel

Ein Haushalt plant den Kauf eines Autos für 30.000 Euro. Weil die Preise seit Monaten sinken, erwartet die Familie, dass das gleiche Fahrzeug in sechs Monaten nur noch 27.000 Euro kostet.

Sie verschiebt den Kauf. Viele andere Haushalte verhalten sich ähnlich.

Der Autohändler verkauft weniger Fahrzeuge. Er senkt die Preise, bestellt weniger neue Autos und baut Stellen ab.

Die betroffenen Arbeitnehmer reduzieren anschließend ebenfalls ihre Ausgaben. Dadurch sinkt die Nachfrage in weiteren Branchen.

Dieses Beispiel zeigt, warum Erwartungen bei Deflation eine so große Rolle spielen.

Wie sollte man sich bei Deflation verhalten?

Die passende Reaktion hängt von der persönlichen finanziellen Situation ab. Pauschale Empfehlungen sind nicht sinnvoll.

Grundsätzlich können folgende Punkte wichtig sein:

• Notgroschen aufbauen,
• hohe Schulden vermeiden oder reduzieren,
• Kreditraten langfristig tragfähig planen,
• Vermögen breit streuen,
• Arbeitsplatzrisiken berücksichtigen,
• größere Anschaffungen nicht nur wegen erwarteter Preisrückgänge unbegrenzt verschieben.

Besonders riskant können hohe variable Kredite und stark fremdfinanzierte Anlagen sein.

Sollte man bei Deflation Bargeld halten?

Bargeld und sichere Guthaben gewinnen bei Deflation real an Kaufkraft. Deshalb kann eine angemessene Liquiditätsreserve sinnvoll sein.

Allerdings bestehen auch Nachteile:

• keine oder geringe Zinsen,
• mögliche Bank- oder Verwahrkosten,
• fehlende langfristige Rendite,
• Risiken bei sehr hohen Bargeldbeständen,
• verpasste Chancen bei später steigenden Vermögenspreisen.

Eine vollständige Konzentration auf Bargeld kann deshalb ebenfalls riskant sein.

Sind Kredite bei Deflation günstiger?

Nominal können Kreditzinsen niedrig sein. Real kann ein Kredit dennoch teurer werden, weil der Wert des Geldes steigt.

Beispiel:

Ein Kredit kostet zwei Prozent Zinsen. Gleichzeitig sinkt das Preisniveau um drei Prozent. Die reale Belastung liegt vereinfacht betrachtet deutlich höher als der nominale Zinssatz vermuten lässt.

Zusätzlich können Einkommen und Vermögenswerte fallen. Dadurch wird die Rückzahlung schwieriger.

Deflation und reale Zinsen

Der reale Zinssatz berücksichtigt die Veränderung des Preisniveaus.

Vereinfacht gilt:

Realer Zins = Nominalzins − Inflationsrate

Bei Deflation ist die Inflationsrate negativ.

Beispiel:

• Nominalzins: 1 Prozent
• Inflationsrate: −2 Prozent

Die Rechnung lautet:

1 − (−2) = 3 Prozent

Der reale Zinssatz beträgt somit ungefähr drei Prozent. Deflation erhöht daher die reale Zinsbelastung.

Deflation und Rezession – der Unterschied

Deflation und Rezession können gleichzeitig auftreten, sind aber nicht identisch.

• Deflation bezeichnet ein sinkendes allgemeines Preisniveau.
• Rezession bezeichnet einen Rückgang der wirtschaftlichen Leistung.

Eine Rezession kann Deflation auslösen, wenn die Nachfrage stark sinkt. Es kann jedoch auch eine Rezession bei gleichzeitig steigenden Preisen geben.

Umgekehrt können Preise aufgrund höherer Produktivität sinken, ohne dass die Wirtschaftsleistung zurückgeht.

Deflation und Depression

Eine Depression ist ein besonders schwerer und lang anhaltender wirtschaftlicher Abschwung.

Typische Merkmale sind:

• starker Rückgang der Wirtschaftsleistung,
• hohe Arbeitslosigkeit,
• zahlreiche Insolvenzen,
• schwache Investitionen,
• möglicherweise anhaltende Deflation.

Deflation kann eine Depression verstärken, ist aber nicht zwingend deren einzige Ursache.

Deflation und Stagflation

Deflation darf nicht mit Stagflation verwechselt werden.

Bei Stagflation treten gleichzeitig auf:

• schwaches oder stagnierendes Wirtschaftswachstum,
• hohe Inflation,
• häufig steigende Arbeitslosigkeit.

Bei Deflation sinkt dagegen das allgemeine Preisniveau.

Warum streben Zentralbanken eine geringe Inflation an?

Viele Zentralbanken streben eine leicht positive Inflationsrate an. Eine moderate Inflation schafft einen Sicherheitsabstand zur Deflation.

Weitere Gründe sind:

• Löhne und Preise können sich leichter anpassen.
• Die reale Schuldenlast steigt nicht durch sinkende Preise.
• Zentralbanken haben mehr Spielraum für Zinssenkungen.
• Unternehmen werden eher zu Investitionen angeregt.
• Verbraucher verschieben Anschaffungen weniger häufig.

Eine geringe Inflation wird daher häufig als stabiler angesehen als dauerhaft unveränderte oder sinkende Preise.

Frühwarnzeichen einer Deflation

Mögliche Hinweise auf steigende Deflationsrisiken sind:

• mehrere Monate sinkende Verbraucherpreise,
• fallende Löhne,
• starke Kaufzurückhaltung,
• sinkende Kreditvergabe,
• rückläufige Investitionen,
• steigende Arbeitslosigkeit,
• sinkende Immobilien- und Aktienpreise,
• zunehmende Unternehmensinsolvenzen,
• sehr niedrige Inflationserwartungen.

Ein einzelnes Signal reicht jedoch nicht aus. Entscheidend ist das Zusammenspiel mehrerer Entwicklungen.

Häufige Fragen zur Deflation

Was ist Deflation einfach erklärt?

Deflation bedeutet, dass das allgemeine Preisniveau über einen längeren Zeitraum sinkt. Geld gewinnt dadurch an Kaufkraft.

Ist Deflation gut oder schlecht?

Sinkende Preise können für Verbraucher zunächst vorteilhaft sein. Eine länger anhaltende Deflation kann jedoch Konsum, Investitionen und Beschäftigung belasten und die reale Schuldenlast erhöhen.

Was ist das Gegenteil von Deflation?

Das Gegenteil ist Inflation. Bei Inflation steigt das allgemeine Preisniveau und die Kaufkraft des Geldes sinkt.

Was ist der Unterschied zwischen Deflation und Disinflation?

Bei Deflation sinken die Preise. Bei Disinflation steigen sie weiterhin, aber langsamer als zuvor.

Warum verschieben Menschen bei Deflation ihre Käufe?

Sie erwarten, dass Waren später noch günstiger werden. Dadurch sinkt jedoch die aktuelle Nachfrage, was die Deflation weiter verstärken kann.

Warum werden Schulden bei Deflation teurer?

Der nominale Schuldenbetrag bleibt gleich, während Preise, Einkommen und Vermögenswerte sinken können. Dadurch steigt die reale Belastung.

Wer profitiert von Deflation?

Sparer und Gläubiger können profitieren, weil Geld und Forderungen real an Wert gewinnen. Voraussetzung ist jedoch, dass Schuldner zahlungsfähig bleiben.

Wer leidet besonders unter Deflation?

Besonders betroffen sind hoch verschuldete Haushalte, Unternehmen und Staaten sowie Arbeitnehmer in wirtschaftlich schwachen Branchen.

Kann eine Zentralbank Deflation verhindern?

Eine Zentralbank kann Zinsen senken, Wertpapiere kaufen und Banken mit Liquidität versorgen. In schweren Krisen kann zusätzlich eine expansive Finanzpolitik des Staates notwendig sein.

Ist ein Preisrückgang bei Computern Deflation?

Nicht automatisch. Wenn nur einzelne Produkte aufgrund technischen Fortschritts günstiger werden, liegt keine allgemeine Deflation vor.

Kann Deflation trotz niedriger Zinsen entstehen?

Ja. Wenn Haushalte und Unternehmen aus Unsicherheit nicht konsumieren oder investieren, können selbst sehr niedrige Zinsen wirkungslos bleiben.

Was ist eine Deflationsspirale?

Eine Deflationsspirale ist ein sich selbst verstärkender Prozess aus sinkenden Preisen, Kaufzurückhaltung, Produktionsrückgang, Arbeitslosigkeit und erneut sinkender Nachfrage.

Warum ist Deflation für Immobilienkredite problematisch?

Die Kreditsumme bleibt bestehen, während Immobilienwert und Einkommen sinken können. Dadurch steigt die finanzielle Belastung des Eigentümers.

Wie erkennt man Deflation?

Ein wichtiges Merkmal ist ein über längere Zeit sinkender Verbraucherpreisindex. Zusätzlich sind Nachfrage, Löhne, Kreditvergabe und wirtschaftliche Entwicklung zu betrachten.

Fazit

Deflation bezeichnet einen anhaltenden Rückgang des allgemeinen Preisniveaus. Die Kaufkraft des Geldes steigt, während Waren und Dienstleistungen im Durchschnitt günstiger werden.

Für Verbraucher kann dies zunächst attraktiv erscheinen. Eine länger anhaltende Deflation birgt jedoch erhebliche Risiken. Käufe und Investitionen werden verschoben, Unternehmen erzielen weniger Umsatz und bauen möglicherweise Arbeitsplätze ab.

Besonders problematisch ist die steigende reale Schuldenlast. Kredite bleiben nominal gleich hoch, während Einkommen, Preise und Vermögenswerte sinken können.

Aus einer schwachen Nachfrage kann eine Deflationsspirale entstehen, in der sich Preisrückgänge, Arbeitslosigkeit und wirtschaftlicher Abschwung gegenseitig verstärken. Zentralbanken und Regierungen versuchen daher, einer schädlichen Deflation frühzeitig mit Geld- und Finanzpolitik entgegenzuwirken.